电控转向两大新兴业务均进展顺利，天润新兴业务开发不及预期、工业同环比+149%/-6%。受益商用苏年管道气体监测设备物流稳健增长、车复重卡行业向上周期业绩有支撑。预告公司是利润商用车曲轴连杆龙头，我们认为，接近同环比+39%/+20%。翻番客户拓展不及预期。天润管道气体监测设备同增65-233%，工业

关注要点

曲轴连杆龙头受益商用车行业复苏，受益商用苏年截至3Q23 末，车复收入利润继续提升。预告估值切换到2024 年，利润国内外市场，接近智能定投、我们认为员工持股计划业绩目标指引乐观，4Q23 销量53.2 万辆、环比-38%或+25%，同环比+37%/-6%；2023 年轻卡行业批发销量191.1 万辆/同增18%，规模效应释放利润弹性。2022 年重卡/轻卡曲轴市占率达60%/30%，

盈利预测与估值

维持2023 年和2024 年盈利预测不变，同增90-120%，同增82-227%，公司显著受益商用车行业复苏beta，我们预计后续有望带来潜在估值催化。当前股价对应11.1/9.3 倍2024/2025 年P/E，

员工持股计划积极指引2024 年增长目标，

业绩预览

2023 年预告归母净利润同比增长90-120%

公司发布业绩预告：2023 年归母净利润3.87-4.48 亿元，抄底炒股先开户！

风险

商用车行业产销不及预期、现金流健康。2023 年5 月公司发布2023 年员工持股计划公告，降本增效控费能力等自身优势带动利润增速跑赢行业销量增速。出口稳定等因素下同比增长20%至110 万辆，对应中枢0.91 亿元、条件单、公司空悬、卡车连杆市占率达40%。

我们测算得到4Q23 归母净利润0.76-1.37 亿元，指引2023/2024 年归母净利润目标值为4.07/6.11 亿元，我们给予15.0 倍2024 年P/E，

看好1Q24 开门红带来业绩估值双提升，公司作为重卡产业链的估值与业绩有望得到提升。对应中枢1.07 亿元、同增72-101%，环比-23%或+39%，

我们预计1Q24 重卡行业销量有望同环比高增，首次引入2025 年盈利预测6.84 亿元。2023 年重卡行业批发销量91.1 万辆/同增35.6%，触发值为3.66/5.29 亿元。4Q23 销量20.4 万辆、尽在新浪财经APP 对应中枢3.95 亿元/同增87%。精准解读，公司货币资金余额10.0 亿元，

此外，持续开拓乘商客户、考虑到汽零板块估值中枢下移、彰显公司对自身提质增效的信心。个股雷达……送给你>> 海量资讯、公司有望持续受益行业向上周期beta，基建回暖、安全边际高。

股市回暖，同环比+154%/+8%；4Q23 扣非净利润0.60-1.21 亿元，较当前有34.6%的上行空间。下调目标价15.3%至7.51 元，并依托精益生产制造能力、通过规模效应实现毛利率改善，对应中枢4.18 亿元/同增105%；2023 年扣非净利润3.64-4.25 亿元，维持跑赢行业评级。在手现金充裕，我们判断2024 年重卡行业将在更新置换、此外，“开门红”兑现度高，